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基本养老保险基金方面，最新数据显示，地方基本养老保险基金签署委托投资合同8580亿元，一季度末已经到账委托资金6700亿元，较2018年末的6050亿元增加650亿元。按照20%的投资比例计算，半年增量资金约130亿元。截至2018年末，全国企业年金实际运作金额为1.45万亿元，运作金额在去年累计增长约1960亿元（15.67%）。按照7.5%的股票投资比例计算，则2019年全年带给股市的增量资金约147亿元。

（二）对网贷机构及利益相关方存在销毁、隐匿、伪造数据资料，隐匿、转移财产、利益输送等违法违规行为，或其他侵占、损害出借人、网贷机构利益等行为的举报，以及监委会受理举报后认为通过自身及网贷机构内部协调机制无法解决的，清退组、监委会及知情人士应及时向区金融工作部门、公安机关、司法机关或其他相关部门反映事实，进行举报。

而非金融上市公司销售净利率的变动幅度不确定性较大。一方面，非金融上市公司销售净利率与毛利率相关性较大，由于非金融板块成份股中的工业企业对于整体营收以及利润的贡献非常大，利润更倾向于向这些行业集中，因此PPI与CPI的剪刀差往往用来衡量企业毛利率的高低，目前来看PPI与CPI之差有继续扩大的趋势，预示了销售净利率可能在未来一至两个季度受挫。但是另一方面，制造业增值税率下调将会减轻企业的税收压力，同时二级市场回暖将会增加许多企业的投资收益，这都将会部分对冲销售净利率下行的压力。非金融上市公司销售净利率的变化是决定ROE水平的关键因素，同时不同行业的盈利能力分化较为明显。

此时如果放出关税减让措施，中方这边压力会骤增。谈判前谁都不想贸然先释放和解信息，以免被外界视为软弱，用句俗话说：“真当怕了你不成？”现在双方达成一系列框架协议，中兴的事也基本达成共识，气氛明显缓和。中国采取了一系列缓和措施：诸如停止高粱的反倾销调查，关税减让方案也随之可以出台。

二、信贷周期的“失效”与数字经济的崛起1、 三年半的信贷周期理论我们在多篇报告中提出了中国经济运行的三年半的信贷周期。当经济下行时，货币政策会转向宽松，货币政策宽松后往往会放松地产或基建，伴随着地产基建融资需求的回升，中国经济将会迎来两年半左右的回升期。但是，伴随着经济复苏，杠杆上升，货币信用转为紧缩。中国经济将会重新回到下行周期，持续时间大约一年。

[1] 参加报告《重估稀缺科技龙头》5、资本市场政策支持周期与科技周期我们此前在报告《崛起的A股！五年一遇资本市场政策友好期再临》中提出，政府对于资本市场政策支持存在5年的周期，每隔5年会以国务院的名义下发支持资本市场的文件或者推出新的交易板块。而我们发现，巧合的是，资本市场的支持周期与通信技术周期，或者说科技周期，有着高度的重合，可以这样理解，资本市场对于科技的发展有着重要的意义，每当一轮新的技术浪潮来临之时，国家都会出台相应的政策，或者推出相应的市场来支持科技板块的发展。