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关于增信讲讲增信这个东西。增信我觉得效果比较好的是资质比较好的第三方担保。为什么增信效果比较好呢？主要是从执行便利的情况来讲，相对来说它是会简便一些。一个就是第三方担保它能够提供额外的偿债现金流，降低违约损失率。因为你偿债能力丧失的时候，第三方代偿实际上是你发行之外的一项现金流；另外来讲呢，如果它有代偿能力，一般都会比较干脆的代偿，因为这个判例很规范，不代偿将会被起诉，反正也会判你代偿。你不代偿它会强制执行，到时候可能会吃力不讨好。所以基本上代偿意愿基本都比较好。另一个需要注意的就是有一点大家可能不太重视，就是有一些债可能提供了第三方担保，同时又有自己的一些物的抵质押。大家可能过去认为这种情况挺好的，有双保险的。但实际上这里面有一个问题，就是《担保法》和《物权法》规定在这种情况下，人在担保实际上有一般保证责任的意味，这种情况债权人要去先执行这个物的担保，再执行人的担保，所以这个有时候可能反而会给你造成麻烦。因为通过担保物的变现执行有时候就会很麻烦，你必须要把这个东西处理掉你才能去找担保人。另外还有一个什么东西呢，现在有的是关联担保、互保的情况，这个可能没有披露，这个对降低企业整体的违约损失率是要打折扣的。还有一般保证责任和连带保证责任，这个不展开了，大家注意一下就行了，要格外小心。这里面尤其对于一些再担保的，很多都是一般保证责任，大家要注意看它的条款。再担保它不是一个法律意义上的词汇，它实际上是要看合同条款的约定。对担保人的分析要像对发行人一样去展开。

合并报表与本部报表来看看合并报表和本部报表的关系。我们大部分做信用分析的时候都是在分析它的合并报表，当然这只是在债券市场。实际上我们当时在银行做审贷的时候，合并和本部报表都要分析。一是企业偿债资金直接来源于本部，不来源于合并报表。因为每家企业都是一个独立的法人，从财务核算的角度来讲，都是一个独立的法律主体的地位，你没办法从一个企业的账上调用资金来给另外一个企业偿债，即使是母子公司。当然了，有没有积极的意义？有积极的意义。合并资产实际上有利于增强外部债权人投资的信心，从而间接有利于提升它的资质。从这个意义上讲，合并报表有贡献偿债能力。这里面尤其是大家做这种下面包含上市公司的合并报表，大家更要小心。上市公司的情况通常比较好，会造成合并报表的情况很好，但如果你把上市公司剔除掉，你看本部的话，情况可能非常糟糕。而上市公司在这种关联往来的控制上又非常规范，要求非常严格，往往上市公司的资产不能构成母公司本部偿债的直接来源。所以这个是有差别的。

1、减少MLF和逆回购的操作量，控制市场上的货币量。2、可能适当加息，提高基准利率或者引导市场利率上行都是有可能的。五、未来央行还会降准吗？可能性非常大，理由上面我已经说得很明白，但是时间不确定的，按照往常的经验是重大的经济、金融数据出炉以后，我的预计是今年央行还会有1次降准。

“很显然，过去试点的4年间，以房养老的成绩单并不尽如人意。”不过，郑秉文也表示，这样的结果也在意料之中，早在4年前住房反向抵押试点启动之初，业内就认为以房养老这个新生事物的市场将十分有限，而4年的试点结果也证明这确实是一个小众产品。另一方面，也有专家乐观地表示，即使在我国以房养老将成为相对小众的消费方式，只有一成老人愿意尝试，对于企业和政府来说，这部分市场也是十分可观的。据国家统计局公布数据显示，截至2018年底，我国60周岁及以上老年人口约为2.5亿人左右，占总人口17.9%，以此计算，1/10愿意以房养老的老人就有2500万人左右，更何况未来老龄化加速，这部分数量还将继续增加。

业绩方面，8月30日，中船科技发布2019年半年度报告，报告期内实现营收12.19亿元，同比下滑15.72%；归属于上市公司股东的净利润7065.13万元，较上年同期增长763.06%；基本每股收益为0.096元，上年同期为0.011元。今日收盘，中船科技报18元/股，跌2.44%。

外部现金流好，内部的、外部的、财务的、非财务的，那么现在看外部的。外部现金流呢，股东支持、和政府的关系。过去我们讲企业的政府关系是个双刃剑，有政府背景业务比较多，业务比较稳定。但是呢，出了问题就会受到牵连。G公司的这种问题，实际上在分析的时候是非常难的，没办法去预测，但是出了问题往往是致命的。这里面也有一些区别，像G公司，对应于我们之前讲过的，就是说它的资产负债表的底线是非常好的。就是这个企业可能是一个“急”的问题导致的违约，把账收回来，把债务付出去，但是你看它的资产负债表，资产实际上是非常好的，关键应收账款，如果业务确实干了，而且是政府的应收账款的话呢，实际上最终收回的风险并不大，所以最后我们看是通过这个应收账款的变现兑付了短融。这就又回到刚才的资产负债表的底线问题。外部支持这块，有个很重要的一块就是如何看待这个银行外部授信。现在的很多分析报告里面，比较强调企业的外部授信给了多少，短融、中票这种东西都会披露。但这个东西要非常小心，银行的外部授信只有在企业正常经营的时候才有用；在企业出现了内部现金流枯竭的这种情况时，外部现金流大概率上也会枯竭，这是一个内生反馈的东西。一句话来总结：“银行永远是锦上添花、落井下石，银行从来不会雪中送炭。”；纽约金融博物馆里有一句名言：“A bank is a place that will lend you money if you canprove you don’t need it”，就是这个道理。授信协议，就是授信额度，是有一定法律约束力的，一般情况下你签个授信协议，不出大的问题都会给你放贷；但是这个症结出在“一般情况”，如果企业真正有问题的时候是不灵的，比如企业和银行签了授信协议，银行又发现你偏离了正常情况，那这个时候它可能就不会给你贷款，也不会承担法律责任（协议里有主动权约定）。所以授信协议要客观认识，这个东西不要认为它是一个很重要的东西，只是一个补充。而且有些授信在银行来讲都是虚的，比如授信框架协议基本上没什么意义，银行为了拉客户嘛，签个框架协议签个几百亿，实际用的时候再审批；另外一个很多授信，像保函、信用证啊，没有什么意义，因为保函这个东西是跟你业务走的，不是说给你带来流动性补充的东西。还有很多授信是实际上你看不到的，覆盖了很多条件的，比如说要交保证金，在什么情况下动用啊，但是这个东西募集说明书是不会给你披露的，这个地方要打个问号。流动性支持协议这个东西基本上不用讲了，大家基本上不用去考虑它。过去可能还有疑问，现在可能大家都有这个认识了。这个东西我很早就讲过，在银行就是一个非承诺性保函，是一种低风险业务，不用批的，支行可以自己开这个东西，真正到你要提款的时候，有很多要重新审批，它本身的条款里面也有很多附加条件，没有什么约束力。某光伏企业C就是出了这个问题，最后我还奇怪，债权人居然还拿着这个东西去质问它，为什么流动性支持协议没有兑现，那人家白纸黑子都写了这只是一个安慰函，不是一个承诺嘛。